近日，桂发祥（002820.SZ）发半年报，上半年公司实现营收2.6亿元，同比增加138.93%，实现归母净利润4013.03万元，同比增加190.5%；销售毛利率和净利率分别达到45.49%和15.41%，系近4年同期最好水平。公司稳抓消费及旅游市场复苏机遇，渠道、产品等提质增效举措成果显著，上半年业绩扭亏为盈、实现大幅增长。

桂发祥是商务部首批认定的“中华老字号”企业，主要从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售，产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品等其他休闲食品，主打产品“桂发祥十八街”系列麻花的制作技艺被评为国家非物质文化遗产，是我国传统特色饮食文化的代表之一。

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渠道及产品端多维度发力，成效显著

按产品类别看，上半年桂发祥麻花产品的销售收入约1.68亿元，占营业收入的64.51%，收入规模同比翻了两倍，是桂发祥上半年营收贡献最多、销售额同比增加最多的产品类别；占比仅次于麻花产品的分别是外采食品、糕点及方便食品和OEM 产品，上半年的营收也有54.51%到146.21%不等的同比增长。

从中报看，桂发祥上半年的业绩增长一方面与大环境复苏有关，另一方面，公司在产品端发力增强麻花支柱产品，进行多渠道建设，开拓新电商平台、在天津以外的地区拓展经销渠道等举措帮助公司抓住机遇。

具体来看，在产品端，桂发祥首先推动特产礼品属性，重点针对春节、端午等节日旺季，对传统年节礼品类产品进行升级、推新，多款年节礼盒供不应求。

在渠道端，桂发祥线下渠道多项活动组合促销，线上直播、新媒体平台同步宣传，营造线上线下火热消费氛围。在旅游市场，公司加大对旅游商圈经销网点的扶持和开发布点，对景区网点的产品品类进行调整优化，瞄准目标顾客需求，筹划营销活动；同时完成古文化街等门店的改造，递进式提升直营店运营管理标准，持续改善服务质量。

据中报披露，上半年桂发祥的直营店店效指标明显提升，营业收入、店面坪效同比翻倍的同时，销售增长率同比提升178.05%，店面营业利润达到4884.59万元，同比提升415.57%。

在线下积极开拓天津以外的重点区域是桂发祥多渠道建设的另一举措，上半年公司开拓北京、上海等外埠区域，走访调研市场、开发洽谈经销业务。

值得注意的是，作为老字号品牌，桂发祥仍能紧跟市场趋势，把握不同渠道的差异和特点安排销售计划。上半年，公司确立了电商渠道主打“休闲”产品的思路，开发更多休闲类麻花、新式休闲糕点产品，专供线上，形成差异化。目前天猫、京东等传统电商平台继续优化，联名定制产品市场反馈良好。

另外，桂发祥开始积极投入开发抖音平台，目前已确立了以抖音平台为核心、拼多多、视频号等全面铺设的整体销售推广方案，已筹备以休闲麻花、新中式点心为代表的多款电商专供新品。

除了产品和渠道端外，桂发祥在品牌宣传上亦加大投入，充分发挥作为中华老字号的优势底蕴，着眼于全国市场进行品牌展示和文化传播，巨型麻花、现场表演搓制技艺引起轰动和多方报道；公司还积极参与达沃斯等商务活动，针对商旅会展活动着力宣传。

募投项目调整带来新机遇

值得一提的还有，在发布中报的同时，桂发祥公告将根据市场环境变化调整募投项目的消息，主要包括调整麻花生产线、糕点车间建设方案，建设速冻糕点及方便食品生产线；调整扩充营销网络建设项目，新增“电商平台建设及品牌推广”建设等。

桂发祥方面表示，速冻糕点及方便食品生产线的建设一方面旨在迎合消费市场需求变化，逐步提升大众休闲、民生类糕点的市场份额，实现“天津特色风味米制点心”糕干的规模化生产；另一方面为满足多元化消费场景下的不同消费诉求，丰富产品结构，顺应消费新趋势，公司将继续加大力度推进嘎巴菜等天津风味方便食品的销售，扩充嘎巴菜产品产能。

调整扩充营销网络主要包括增加京津冀及上海地区新建店铺数量，以及对更多老旧店铺进行改造升级，购置直营店房产等，该举措系响应京津沪出台的加快建设国际消费中心城市行动方案，方案提出壮大升级消费产品品牌，加快商旅文体深度融合的战略。桂发祥方面认为，在全国消费市场改善、政策利好推动下，公司应把握这一机遇，增加营销网络建设的投入。

新增电商平台建设项目则是桂发祥全渠道建设的举措之一，项目建设内容包括是拓展新兴电商平台渠道，重点开发抖音、拼多多及视频号三个平台，与专业第三方团队合作，开设自营店铺及直播间，运用直播带货、短视频推介等多种形式开展线上营销活动等。

桂发祥表示，此次募投项目调整符合公司战略布局和发展目标，将进一步丰富、优化产品结构，完善营销网络布局，提升管理运营效率，有利于公司抓住市场消费复苏的关键机遇，实现更好更快发展。

信达证券分析师引用中国旅游研究院预测数据指出，今年暑期是过去5年来旅游市场最热暑期。考虑到已经到来的“暑期档”和国庆、中秋节假期的旺盛需求，以及供给侧和政策面的积极影响，中国旅游研究院调高全年预期，下半年对应旅游人数为31.16亿人次，对应旅游收入为2.7万亿元，较19年同期恢复度分别为106.5%和91.7%，相比上半年恢复度进一步提高。从全年来看，复苏背景下，桂发祥的优势或将持续放大，凭借优质的产品质量和市场推广能力，为全年业绩增长提供增长动能。

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