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2023 年8 月25 日，光环新网发布2023 年中报。公司1H23 实现营业收入38.00 亿元，同比增长5.50%；实现归母净利润2.53 亿元，同比减少24.16%；实现扣非归母净利润2.46 亿元，同比减少19.58%。

数字经济大力发展，AI 引爆算力需求加速IDC 转型智算中心。随着数字化经济加速发展，算力成为社会重要生产力之一，数据中心成为数字化转型发展的基础设施。据工信部数据显示， 截至2022 年底， 我国算力总规模达到180EFLOPS，存储能力总规模超过1000EB，算力核心产业规模达到1.8 万亿元，居世界第二。当前，数据中心正朝智能敏捷、绿色低碳、安全可靠方向发展，算力正加速向政务、工业、交通、医疗等各行业各领域渗透，推动互联网、大数据、人工智能等与实体经济深度融合。

数智化转型+云网融合，推动我国云计算发展。云计算在分布式数据库、大数据、AI 模型、算力升级、存算分离、多地多活等领域的技术深耕和产品迭代，与企业数智化转型需求的集中放量相结合，必然会在未来推动中国云计算市场进入快速发展的新阶段。从应用层面看，随着国内云计算技术生态发展的不断成熟，企业和政府上云步伐不断加快。《中国云计算产业发展白皮书》预测，2023 年中国云计算产业规模将超过3,000 亿人民币，其中中国政府和企业上云率将超过60%，全站自主可控计算平台将成为政府和大型企业的主流IT 基础设施。

稳步推进各地数据中心业务，发展AIGC 构建创新生产力。公司根据市场情况及客户需求稳步推进在城市及地区的数据中心业务，满足客户的高定制化需求。公司运营的亚马逊云科技在海外发布多款AIGC 产品，目前已经拥有成熟的生成式AI 专属解决方案，既能提供经过广泛验证且易于部署的先进AI 算法模型，又能提供丰富且高性价比的云端资源以优化成本。

发展核心竞争力优势，提供高质量服务。公司在全国范围内拥有丰富的高品质数据中心资源，凭借领先的技术水平、优质的产品服务和市场影响力，为客户提供安全高效、标准规范、绿色可持续发展的互联网基础设施服务。同时大力发展云计算业务，利用亚马逊云科技国际领先的云服务技术，依托光环有云、无双科技等子公司，实现为用户提供从IAAS 到PAAS、SAAS 多层级的多云生态服务。

投资建议：AI 浪潮和数字经济背景下，数据中心产业和云计算行业仍将保持快速增长。我们预计公司2023-2025 年收入分别为83.2/96.1/109.2 亿元，归母净利润分别为4.27/5.38/6.19 亿元，当前股价对应2023-2025 年P/E 分别为39/31/27x，维持“推荐”评级。

风险提示：客户上架进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。

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