内忧外患中，极兔或很难像最初那样高速奔跑。

文/每日财报 吕明侠

近日，极兔快递在港交所递交招股书，正式开启IPO进程。

(资料图片仅供参考)

从2020年正式进军中国市场至今，极兔毫无疑问成了一匹“黑马”。2022年，极兔又一举开疆拓土进军沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及等新市场，拉起一张从中东到拉美的国际网络。此次，曾被数次传言上市的极兔终于“靴子落地”，也再一次显示出它的速度。

可也要看到，极兔的海外扩张正在有序进行，面临的问题并不少。无论是低价策略带来的亏损，还是竞争对手的争抢市场，都是极兔成长路上必须面对的挑战。内忧外患中，极兔还能像最初那样高速奔跑吗？

估值800亿港元

在此次正式向港交所递交招股书之前，市场上数次传出极兔欲登陆资本市场的消息。

早在2021年4月，极兔就曾被曝有望开启赴美IPO的征程。同年11月，再次传出赴港上市的消息，但彼时极兔表示此为“不实消息”。

几个月前，又有外媒援引知情人士消息称，极兔速递计划于今年下半年赴港上市，筹资至少10亿美元。直到6月16日晚间，极兔向港交所递交招股书，拟赴港上市的消息终于得到证实，这意味着疾驰的极兔正式迈出了奔赴港股的步伐。

极兔对自己未来的发展态度是乐观的，因为其此次IPO给自己的预期市值超800亿港元。公司计划筹集5亿至10亿美元的资金，预计最快在年内上市。关于募资用途，极兔称将用于拓宽物流网络，升级基础设施、强化分拣及仓储能力及容量等。

《每日财报》关注到，极兔股东股权架构方面可谓大牌云集。2017年至2023年，公司获得多轮股权融资，以支持其不断扩大业务经营，投资者较为多元化，包括腾讯、博裕、ATM、D1、红杉、顺丰、Dahlia、SAI Growth及招商国际等，其中最近一段时间颇受大家关注的顺丰也已入股，并持股1.54%。

但从极兔的市场分布来看，发展前景的不确定性不可忽视，尤其是东南亚市场，极兔的市占率排名第一，可盈利表现一般。数据显示，东南亚地区近三年来的经调整EBITDA，分别为2.67亿美元、4.27亿美元、3.32亿美元，不难看出，2022年实现同比负增长。

还不能高枕无忧

极兔2015年在印尼成立，2018年将业务扩展至马来西亚和越南，2019年进入泰国和柬埔寨。而极兔速递则是2020年进入国内市场，彼时的极兔速递作为快递新生还无法与国内快递公司相比。但是到2022年，极兔速递已经追赶上一些老牌快递公司，增长速度不容小觑。

《每日财报》关注到，自2020年开始，极兔的国内业务收入就大幅增长。其中，2020年收入4.79亿美元，2021年收入猛增356%，达到21.8亿美元，2022年再度同比增长88%，达到40.96亿美元。根据招股书披露的信息，其占据了国内10.9%的市场份额。

2020年至2022年，极兔速递收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元。在期间收购百世国内快递业务后，极兔速递营收2022年较上年增长近乎50%。

不过，数据看似华丽的背后却暗藏风险，因为其业务增长是建立在亏损和补贴之上的。极兔的招股书显示，2020年至2022年，极兔的毛损分别为2.61亿美元、5.45亿美元、2.7亿美元。

极兔速递更是连续三年经营亏损。2020年至2022年间，经营亏损分别为6.06亿美元、16.47亿美元、13.89亿美元；经调整年内亏损2020年4.76亿美元、2021年9.11亿美元、2022年7.99亿美元。

（图源：招股书）

具体来看，2020年至2022年，极兔每单收入为0.23美元、0.26美元和0.34美元，但每单成本就高达0.51美元、0.41美元和0.4美元，平均毛亏损分别为0.28美元、0.15美元和0.6美元。

“赔本赚吆喝”在过去为其带来了巨大的成长，可如若上市后，极兔必将面临更为激烈的竞争和更为严苛的盈利要求，能否还在国内“保持原样”，就需要观望了。

快递业或将重新排位

背靠极兔的低价策略，此前顺丰、韵达、申通等快递公司都出现了亏损。富途证券投研团队表示，极兔入局大幅分流了电商件，各家为了市场份额都采取激进的价格策略，所以竞争进一步加剧。

由此，快递行业也已经裂变为三种形态：阿里系抱团取暖、顺丰独打天下，京东自成一脉。在这种势力聚集的行业状态中，小玩家的发展前景是艰难的，很大部分可能会在各种角逐和洗牌中日渐失声。

好在国家对快递行业加强引导和监管，强化保障快递市场健康良性发展和快递小哥合法权益，快递市场“价格战”趋势被及时遏制。

回溯近年来，国内快递行业加速整合并购。2020年7月，中通快递收购海尔集团旗下的日日顺乐家智能快递柜；2020年8月，京东物流以30亿元全资收购跨越速运；2021年9月，顺丰斥巨资146亿元完成对东南亚快递巨头嘉里物流收购，持股51.8%等。

2023年5月12日，极兔宣布收购顺丰旗下丰网信息。这是收购百世拿下淘宝系订单后，再次吸纳原顺丰旗下“加盟式”运营主体。未来在理想状态下，吸纳丰网信息月均800万票订单的份额，极兔便可以超过韵达，占据中国快递市场份额第三的席位。

可是毕竟当前，极兔在国内的运营成本尚未打平。从招股书来看，做好电商快递生意，扭亏和整合是极兔在几年内的主题。

总的来说，低价加上收买竞争对手的扩张，让极兔几乎完成跻身国内快递行业第一梯队的位置。极兔可能真的能突围行业格局，当然这一切的前提是其能够顺利发展，所以对其而言上市有必要，上市后更重要。

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